Ставка ЦБ выше, чем надо? Денежная масса в России почти не растёт
Ставку пора снижать: денежная масса тормозит, а ЦБ пока нет
Центробанк опубликовал свежие данные по денежной массе (М2) — и они говорят о том, что в экономике уже началось ощутимое охлаждение. Прирост М2 за апрель оказался всего +0,9% за месяц, а с учётом сезонности — и вовсе минус 0,4%. Если смотреть на тренд, это даёт всего 1,8% годовых (SAAR) — то есть реальный рост денег в обращении почти остановился.
Это значительно ниже целевого ориентира ЦБ на 2025 год — 5–10%.
Почему это важно?
Денежная масса (М2) — это один из ключевых индикаторов «насыщенности» экономики деньгами. Она отражает объем наличных и безналичных средств на руках у граждан и компаний. Когда М2 почти не растёт, это говорит о замедлении экономической активности и потенциала для роста цен.
А теперь главное: в таких условиях держать ключевую ставку на уровне 16% — значит душить экономику и инвестиции.
Что происходит с деньгами
По сути, в экономике наблюдается типичный эффект от жесткой денежно-кредитной политики (ДКП):
- С начала года М2 выросла всего на 0,2% — это сопоставимо с траекторией 2016–2019 годов, когда инфляция была вблизи целевых 4%.
- Реальные доходы экономики не подпитываются ростом ликвидности — и это видно в структуре:
Население стало больше сберегать — срочные депозиты выросли на ₽0,79 трлн, переводные — на ₽0,76 трлн.
Бизнес занял в банках ₽1 трлн, но потратил больше — в результате на счетах компаний стало на ₽0,6 трлн меньше.
Инфляция замедляется — и это ещё один сигнал
Средняя инфляция за 3 месяца уже опустилась ниже 7%, и, по предварительным оценкам, в мае может уйти ниже 6%. Это означает, что реальная процентная ставка (ставка ЦБ минус инфляция) составляет сейчас около 7–8% годовых.
Это вдвое выше прогноза самого ЦБ, где ориентир реальной ставки был на уровне 2 п.п. выше инфляции.
Что это значит на практике?
Если Банк России продолжит сохранять ставку на текущем уровне при замедляющемся росте денежной массы и падающей инфляции — это:
- Усилит риск замедления экономики
- Удорожит кредиты для бизнеса и граждан
- Приведёт к переразвитию пассивов банков — когда население предпочитает сберегать, а не тратить или инвестировать
Денежные агрегаты и инфляция говорят в один голос: ставка в 16% уже выглядит чрезмерной. Если ЦБ хочет избежать излишнего торможения экономики, стоит хотя бы начать плавное снижение ставки уже летом. Пока пространство для манёвра есть — особенно на фоне стабилизации потребительских цен.